陈楚
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近期，一批知名基金经理纷纷卸任所管的部分产品，与此同时，因为明星基金基金卸任，一批基金又增聘新的基金经理，这场卸任和增聘同时进行的运动，被称之为基金业的“减负潮”。这波减负潮背后的真实原因，主要是随着基金资产规模的增长，尤其是过百亿之后，基金经理很难持续做好业绩。不得不说，很多时候，基金的规模是业绩的天敌。一个明星基金经理掌管多只基金产品，不仅投资策略容易高度同质化，而且影响基金持有人的投资体验。此番减负潮来临，对于基金持有人来说，至少不是坏消息。
“减负潮”的真实原因
数据统计显示，今年以来，公募基金行业已有超过190位基金经理卸任。其中不乏多位百亿基金经理所管产品出现变更，比如信达澳亚基金的明星基金经理冯明远，今年以来，已经分别卸任了信澳匠心臻选两年持有期混合、信澳核心科技混合、信澳先进智造股票型这3只产品的基金经理，再加上去年卸任的信澳精华配置混合，冯明远管理的基金数量已经从此前的10只下降到了6只。另外，还有一些明星基金经理管理的产品则是进行了增聘，比如兴证全球基金谢治宇管理的其中2只产品，今年都增聘了新基金经理，其中兴全合润混合在年初增聘了叶峰为基金经理，兴全合宜混合在今年1月份增聘程剑为基金经理。
明星基金经理纷纷“减负”，无外乎以下几个方面的原因：一是明星基金经理可能要“奔私”或者转投其他基金公司了，于是先卸掉一部分管理的基金产品，让目前所在的基金公司有个过渡期；二是明星基金经理管理的产品太多了，规模不断增加，一方面力有不逮，另一方面这会带来基金公司旗下投资策略、投资品种甚至重仓股高度同质化，一旦市场风格和这些基金产品重仓的风向出现了比较大的偏差，就会导致基金产品的净值出现大幅回撤；三是一些基金公司新发产品时，为了增加募集额度，会以明星基金经理的名头扩大营销传播效果，实际运作中可能主要是其他非明星基金经理或基金经理助理在打理，为了“名副其实”，明星基金经理也会卸任。
以上诸多基金“减负”的原因中，最为主要的一个原因，就是规模过大对业绩的掣肘，导致明星基金经理纷纷卸任“减负”。在基金投研领域，确实存在规模过大会影响基金业绩的情况，尤其是近几年赛道股风光，一些明星基金经理是靠重仓赛道股出名的，但规模在名气的带动下急速扩张之后，尤其是过百亿之后，这些基金经理在赛道股上就会腾挪不开。毕竟赛道股的流通市值相比蓝筹股要小很多，过大的资产管理规模会给基金经理的流动性管理带来挑战。加上赛道股最近半年来是处于调整状态的，重仓赛道股并不会带来较好的业绩，甚至会带来较大幅度的回撤。在上述种种情况之下，明星基金经理纷纷卸任，也就不难理解了。
提升基民持有体验
中国基金业为什么到今天才发生“减负潮”？要回答这个问题，得从基金业现存的一些痼疾说起。长期以来，基金公司的收入都是直接与资产管理规模直接挂钩，而不是与基民的投资收益直接相关联。为了扩大资产管理规模，基金公司着力培养明星基金经理，而一旦有了明星基金经理，基金公司会极致化利用明星基金经理的名气，大量新发基金或进行持续营销。因为明星基金经理也是有“时效”的，一旦基金经理的能力圈不是市场的风口，明星基金经理的光环会加速褪色甚至被负面的漩涡包围。有鉴于此，基金公司会利用明星基金经理的“黄金期”竭尽全力扩大资产管理规模。等到规模过大，超过了基金经理的能力圈，又被迫不得不“减负”。
回溯过往，我们会发现，基金公司更多考虑的是自身利益，而不是基民的投资体验和投资业绩，这不能不说是基金业最大的问题之所在。中国基金业要持续稳健发展，任何时候念兹在兹的，应该是基金持有人的利益。唯有基金公司给基民带来持续稳健的业绩回报，基金公司的利益才能得到根本保证。遗憾的是，“拼规模”一直以来是基金公司最大的动力之一。如何克制这种规模冲动，争取最大限度为基金持有人带来好的业绩回报，这是中国基金业下一个25年应该重点发力的核心点。
毫无疑问，中国基金业是人才素质最高的行业，甚至可以说没有“之一”。一大批名牌大学毕业的高智商毕业生进入基金业，以他们的聪明、勤奋，在很短的时间内可以获得极高的收入、体面的生活、不错的社会地位、耀眼的光环。但遗憾的是，中国基金业始终没有获得基金持有人和全社会发自内心的尊重。没有哪一家基金公司不希望将自己打造成为一家“受人尊敬的资产管理机构”，但时至今日，又有哪一家基金公司敢于自信地拍着胸脯说：“我们是一家受人尊敬的资产管理机构。”这背后最根本的原因，是相当一部分基金公司没有将基金持有人的利益作为最大的动力，而是将资产管理规模最大化作为最大的动力。
如果基金公司时刻将基民的利益放在心间，就不会出现明星基金经理掌管多只基金产品，严重超过自身能力范畴的现象，“减负潮”的发生，从基民的角度来说，不啻是一种好的现象，但从基金业和基金公司长治久安的角度来说，值得深刻反思的地方，确实也不少。
